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油價(jià)“超級漲幅”背后累積巨大風(fēng)險(xiǎn) 近日，國際油價(jià)再現(xiàn)瘋狂表演，驚現(xiàn)在股票市場才能看見的8％以上單日超級漲幅紀(jì)錄。但在耳旁不斷響起高盛等機(jī)構(gòu)所謂超級飆升言論的同時(shí)，我們不應(yīng)忽視油市癲狂背后潛藏諸多風(fēng)險(xiǎn)。 表面上看，引發(fā)上周五油價(jià)創(chuàng)單日飆升紀(jì)錄的導(dǎo)火索是地緣政治層面的伊朗核問題。以色列副總理兼運(yùn)輸部長沙烏勒莫法茲6日說，鑒于制裁措施不能阻止伊朗核計(jì)劃，以色列攻擊伊朗核設(shè)施似乎“不可避免”。此言論一出令中東地區(qū)戰(zhàn)爭氣氛驟然趨濃，潛在的軍事活動可能令opec第二大出口國中斷向市場的石油供應(yīng)。 筆者認(rèn)為，我們無法準(zhǔn)確預(yù)測這種類似的言論何時(shí)出現(xiàn)，這種戰(zhàn)爭威脅一旦出現(xiàn)無疑將給能源市場帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)升水。但當(dāng)前的升水還只存于心理層面的恐慌，至少目前我們沒有看到實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)的出現(xiàn)，因此從供求的角度來看，上周五的大漲根基并不牢靠。 近期美元市場的劇烈震蕩與油價(jià)的起伏交相呼應(yīng)。就在本月初，市場還在消化伯南克關(guān)于通脹風(fēng)險(xiǎn)的講話，并解讀為美聯(lián)儲降息周期告一段落。美元接連兩周的反彈令國際油價(jià)在10個交易日里從此前135美元/桶迅速回撤到122美元/桶水平。隨后，美國勞工部上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國失業(yè)率從4月的 5.0%升至5月的5.0%，為1986年2月以來單月最大升幅，美元指數(shù)就此將此前一周的反彈戰(zhàn)果多數(shù)吞沒，由此引發(fā)的油市回抽行情更為迅速，從122美元/桶回到135美元/桶乃至刷新歷史紀(jì)錄也僅僅經(jīng)歷了兩個交易日，累計(jì)漲幅近13%。本周一，美元的強(qiáng)勁反彈再次引發(fā)了油市帶來跌幅3％以上的獲利回吐。未來一段時(shí)間，美元匯率市場還將在美聯(lián)儲控制通脹和經(jīng)濟(jì)衰退兩者間進(jìn)行抉擇。由于油價(jià)的加速上行，輿論氛圍會導(dǎo)致前者效應(yīng)可能更多體現(xiàn)，那么美元將是企穩(wěn)反彈的格局，油價(jià)脫離高位也在所難免。 從另外一個角度來看，期貨市場原油價(jià)格過于劇烈的波動也給市場帶來政策風(fēng)險(xiǎn)。原油市場供應(yīng)偏緊確是事實(shí)，但不會無限度的上漲。暫且不論油價(jià)漲跌原因，單是這種類似股票市場的漲跌幅度，對于保證金方式交易的期貨市場已經(jīng)意味著追漲殺跌頭寸處境岌岌可危。5月26日美國商品期貨交易委員會(cftc)曾宣布正對原油期貨市場是否被操縱展開全面調(diào)查，這一度給油價(jià)帶來心理壓力。不過，調(diào)查結(jié)果遲遲未公布，讓油市再次肆無忌憚的上漲。后市關(guān)于操縱與否的話題還將給油市帶來更多的非市場性異動。 繼上個月底印度尼西亞等國家和地區(qū)相繼宣布提高成品油價(jià)格，本月初印度和馬來西亞也先后采取類似動作。油價(jià)高企引發(fā)的通脹壓力席卷著整個亞洲地區(qū)，可以預(yù)見的是：在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間里，各國政府將在抑制通脹、能源價(jià)格市場化和保證供應(yīng)等方面進(jìn)行艱難抉擇。由于戰(zhàn)略儲備有限，巨大的財(cái)政壓力令發(fā)展中國家調(diào)控資源力不從心，只能被迫放松價(jià)格管制措施。因此說，這些國家和地區(qū)廉價(jià)石油時(shí)代在130美元/桶才剛剛結(jié)束。在國內(nèi)價(jià)格逐漸貼近國際市場的過程中，該地區(qū)消費(fèi)受到價(jià)格抑制而出現(xiàn)增速放緩乃至回落都是早晚之事。盡管傳導(dǎo)過程到發(fā)揮作用還需要一段時(shí)間，但該作用的積累已成當(dāng)前油價(jià)潛藏的最大風(fēng)險(xiǎn)。 綜上所述，牽動各方面神經(jīng)的油價(jià)已經(jīng)進(jìn)入瘋狂時(shí)刻，包括亞洲在內(nèi)的全球消費(fèi)受抑制程度在不斷累積。后市宜密切關(guān)注美元走勢動向和官方對于價(jià)格操控的調(diào)查結(jié)果，此外全球股市接連重挫帶來的系統(tǒng)性心理恐慌同樣可能傳染到能源期貨市場，一旦風(fēng)險(xiǎn)開始釋放，油價(jià)回落速度恐將不慢于上揚(yáng)。 來源：上海證券報(bào)